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“抄基金经理作业”也是技术活!这些低换手“长跑健将”的持仓值得一看

2020-11-12 13:59:59 互联网 61人阅读 0人评论

内容摘要:   每当基金季报公布后,明星基金经理的十大重仓股立刻成为市场关注焦点,引来不少投资者“抄作业”,但受报告“时滞”影响,以及股票涨跌带来的仓位变化,抄错概率极大。  有业内人士提到,如果想了解基金经理的投资情况,不妨拉长周期来看,某些绩优基金经理选择耐心持有优质股票,长时间观察,......

  每当基金季报公布后,明星基金经理的十大重仓股立刻成为市场关注焦点,引来不少投资者“抄作业”,但受报告时滞”影响,以及股票涨跌带来的仓位变化,抄错概率极大。

  有业内人士提到,如果想了解基金经理的投资情况,不妨拉长周期来看,某些绩优基金经理选择耐心持有优质股票,长时间观察,其重仓股持股情况和风格便一目了然。

  本文挑选了20位绩优基金经理,对其代表产品2017年以来的前十大重仓股进行梳理,发现前十大持仓出现个股数量40只以内的,共有10位基金经理。其中,包括刘彦春、萧楠、张坤、邬传雁在内的四位基金经理,他们淡化择时,重仓股中出现的个股在30只以内,是当之无愧的“超级长跑者”。

  进一步分析,其前十大重仓股还有重合,除了邬传雁之外,刘彦春、张坤、萧楠都偏好大消费领域,2017年以来都坚定持有了泸州老窖贵州茅台,赶上“喝酒”行情。此外,刘彦春和萧楠都对家电行业情有独钟,而邬传雁和和张坤则深耕医药行业的投资机会。

  四位“长跑健将”

  对基金经理的任职年限、在管基金总规模、管理单只产品年限、产品收益率均有筛选标准,共55位基金经理89只产品入榜。为进一步缩小研究范围,进而对代表基金产品规模也进行了限制,最后以在管总规模排序,选取了排名前20位基金经理,并对其持仓情况进行了梳理:

“抄基金经理作业”也是技术活!这些低换手“长跑健将”的持仓值得一看

  具体筛选标准:担任基金经理5年以上、在管总规模100亿元以上、管理单只基金规模50亿元以上、任职3.75年以上、任职以来该基金年化回报15%以上

  2017年以来,上述名单中前十大持仓个股数量控制在40只以内的,共有10位基金经理,其中,刘彦春、萧楠、张坤、邬传雁前十大重仓出现个股数量在30只以内,是当之无愧长期投资者中的“超级长跑者”。

  例如,在统计期内,刘彦春连续持有15个季度的有泸州老窖晨光文具贵州茅台,连续6个季度持有五粮液,连续5个季度持有古井贡酒,连续3个季度持有海大集团。此外,美的集团在15个季度中出现过10次,洋河股份温氏股份连续出现8个季度、牧原股份出现在7个季度中。不难看出,刘彦春精选个股,抓住了喝酒行情,长期超配食品饮料家电行业

  萧楠连续持有15个季度的有格力电器五粮液贵州茅台美的集团泸州老窖;连续10个季度持有顺鑫农业古井贡酒;连续7个季度持有山西汾酒。从标的物来看,萧楠重仓食品饮料和家电,偏好大盘成长风格,超额收益主要来源于行业配置和行业内选股。

  张坤连续持有15个季度的有泸州老窖、上海机场、贵州茅台、五粮液;连续持有10个季度的有苏泊尔;连续6个季度持有天坛生物;连续4个季度持有宇通客车。曾连续持有11个季度的爱尔眼科华兰生物。从标的物来看,张坤偏好食品饮料、医药等行业,消费领域是张坤配置最高的领域。

  邬传雁连续15个季度持有恒瑞医药汇川技术;连续14个季度持有立讯精密;连续10个季度持有法拉电子视源股份,在此之前法拉电子已出现在十大重仓股当中;连续8个季度持有隆基股份;连续7个季度持有光线传媒;连续6个季度持有豪迈科技;连续5个季度持有海天味业。从标的物来讲,邬传雁主要配置TMT以及医药生物行业,但医药生物有不断减配趋势,总体选择朝阳行业中的高成长子赛道。

  最爱食品饮料和医疗生物

  事实上,上述部分基金经理管理代表产品的年限远不止3.75年以上,如富国基金的朱少醒,管理富国天惠成长已有15年,是基金行业内当之无愧的“马拉松健将”。其次是鹏华基金的梁浩和中欧基金的周蔚文,管理单只产品也有9年有余。

  值得注意的是,尽管市场有风格轮动和周期切换的现象,依然有四只行业主题基金脱颖而出,分别为李元博的富国创新科技混合、郑希的易方达信息产业混合、萧楠的易方达消费行业股票、葛兰的中欧医疗健康混合。

  剔除上面4只行业性基金的影响,其余16位基金经理一共配置过的十大重仓股股票有334只,有18只股票获得了6位以上的基金经理的配置。其中10位基金经理都配置过五粮液、中国平安,9位基金经理配置过万科A,还有8位基金经理配置过长春高新立讯精密保利地产伊利股份

“抄基金经理作业”也是技术活!这些低换手“长跑健将”的持仓值得一看

  除了分众传媒外,其他股票自2017年以来,截至11日收盘,都有上涨空间。其中涨幅超600%的有五粮液和迈瑞医疗;其次是隆基股份和贵州茅台,涨幅超400%。

  此外,从所属行业来看,食品饮料、医药生物仍是基金经理偏好的行业,其次是家电、金融、房地产。但综合16位基金经理的持仓来看,食品饮料和家电类的标的物贯穿2017-2020年之间,房地产类的标的多出现在2017年、2018年的持仓中。

  如何评估基金经理的赚钱能力?

  假如将上述股票拟合成一只基金,赚钱效应该会多么显著!

  但事实情况则是,即便是最优秀的基金经理,也没办法将所有优秀的股票“一网打进”。曾有绩优基金经理提到,能够规避掉系统性风险,不犯大错,追求到60%的胜率,收益就很不错了。即便是上述20位绩优基金经理,也没有一位能将上述所有股票都在合适的时间持有,并坚持到现在。

  有业内人士提到,基金经理的赚钱能力,除了持仓情况,最重要的是调仓动作。为啥买这只股票?什么时候买?赚钱时该不该卖?其实就是能否及时审时度势,跟上大势,当市场出现转变时,也能及时转向。

  跟踪持仓变化,是最基础工作,能否了解到更精细的调仓动作,才是赚钱的关键,这也是基金经理的价值所在。“抄作业”,仅仅抄个股明细,充其量是做了一个“股票池”。

  萧楠在最新的路演中提到,基金经理经常被人问起看好哪些板块,这里面隐含的假设是,跟着基金经理看好的板块或个股,就能挣到钱。但关键问题是,基金经理为什么看好这个板块?是因为基金经理有对板块或者公司定价的相关专业知识,基于知识而看好。但这些人因为信息,是基金经理告诉他们看好这个东西,看起来都看好,但中间的差异很大。即基金经理根据知识定价,而这些人根据信息定价。信息在市场上不值钱,瞬间会被消化,不可能通过这样的信息来挣钱。

  萧楠提到,专业机构和个人投资者具备三层差异:

  第一层是信息层面的差异。决策依据是知识。比如数据、专家访谈等,都是为了获得信息,当这些有机结合在一起,才能够形知识。专业的投资机构,研究底层是大量的数据和信息。除了公开的上市公司财务报表,还有专业数据库,还要努力去做大量草根调研和专家访谈,甚至需要另类数据,以对数据来源进行交叉验证。专业机构在信息层面找到了很多非常强的数据工具,和个人投资者有一定差异。

  第二层是基于丰富的行业经验、知识框架,基金经理和研究员对信息进行非常严格的逻辑推敲和处理,然后对行业的脉络,包括产业周期的位置去做判断,形成新的知识和认知。这只是专业机构需要做的基本功。

  第三层是基于信息和知识长期连贯的跟踪后,去找到投资的关键时刻,就是要找到知识的认知偏差,在认知差异中找到超额认知。

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(文章来源:上海证券报)


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