投资大咖为何频频提示短期风险？基金发行成“新子弹”主要来源

　　随着沪指站上3500点，贵州茅台及“油茅”“猪茅”等各种“茅”的股价相继创出历史新高，市场上提示风险的声音也渐渐多了起来。

　　1月4日，博道基金董事长莫泰山在2021展望中提示，对短期行情应多一份理性。他在文中表示：

　　首先，我们需要理性地认识到，连续两年的大幅上涨压缩了市场未来潜在回报的空间。如果展望未来一年，博道基金内部估算沪深300能够提供的潜在回报约为3.9%，这个数字估计与大部分投资人的期待形成一定的反差。事实上，估值的钟摆，已在2020年末悄悄越过中枢，在情绪、资金等自我强化的推动下，这一钟摆可能会继续向上摆动，但也不可避免地在未来的某个时候会回落。

　　因此，从一年投资期限的角度看，对于2021年的市场，短期走势如果越乐观，就应该相应增加一份理性。因为进入这个区间，市场的上涨会与估值中枢的“地心引力”相持，市场的震荡和波动会增加，也相应地增加了获得收益的难度。

　　无独有偶，1月5日晚间，国泰君安证券研究所所长黄燕铭在直播中也表示，大盘触及他前期所判断的3100到3500点横盘震荡的上沿，并且已经突破。至于这个突破有效还是无效，现在还不能确认。

　　“3500点是个非常重要的争夺关口，在这个位置大盘指数可能还会反复震荡几次。但是这个过程当中，市场正在慢慢地积聚力量，一旦站稳3500点，未来将是非常持续的牛市。现在的关键在于能否站稳3500点。”

　　从北向资金的流向也可以一窥端倪。数据显示，1月5日，北向资金买入747.2亿元，卖出791.6亿元，总体净卖出44.4亿元。其中，净买入金额靠前的行业包括：非银行金融、建材、农林牧渔、消费者服务、交通运输；净卖出金额靠前的行业有食品饮料、通信、电子、医药、有色金属。

　　个股方面，北向资金重点买入京东方A、东方财富、牧原股份、山西汾酒、上海机场；大额净卖出海康威视、中国联通、恒瑞医药、爱尔眼科、隆基股份等机构高度抱团的白马蓝筹。

　　事实上，从去年底开始，有部分基金经理就对市场的结构性估值高企心存疑虑，并且进行了调仓。2020年业绩领跑的广发高端制造基金经理郑澄然在近期的采访中表示，虽然他也相信新能源汽车、光伏等行业长期空间广阔，但他认为这个实现的过程会比较曲折，因此当短期股价在一定程度上透支未来的空间时，他会选择先兑现。

　　另一位绩优基金经理也告诉记者，年初基金有调仓需求，对于去年涨幅过高的部分品种会选择获利了结，转向更具性价比的个股。而新基金在高位入市时也会相对谨慎，在时间和空间上争取更大的余地。

　　虽然短期谨慎，对市场的长期走势，业界普遍表示乐观。安信证券研报显示，A股的风险收益比仍具备吸引力，居民资金入市成为大势所趋，A股走向机构化以及资本市场释放改革红利的中长期逻辑没有发生变化。而短期看，投资者普遍担心偏高的估值、收益期望的下调、A股行情走弱等潜在因素或将影响基金发行热度与赎回状况。

　　从基金发行情况来看，研报统计显示，目前已经通过审核但是尚未发行的股票型和混合型基金有近60只，已提交材料待审批有近500只。按2020年四季度平均25亿元/只计算，仅上半年公募基金发行规模就能达到1.25万亿元。

　　进一步看，根据近几年的情况，股票型和混合型基金分别占 25%和75%，股票仓位分别在85%和60%左右，预计2021年全年新基金发行将为股市带来增量资金6000亿-9000亿元的增量资金(2020 年在1.1万亿元左右)。

　　莫泰山表示，如果投资周期为3年，则会发现市场的回报空间并未受到太多的侵蚀。博道基金内部估算，沪深300未来3年可以提供的潜在回报空间可以达到26-28%，年化约为8%。如果把思考投资的周期拉长到5-10年，则会更加豁然开朗。看好消费升级、持续创新和变革的医疗行业、能源结构变迁、高端制造和科技创新等领域的投资机会。

（文章来源：上海证券报）