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中小盘风格还能火多久?如何借基布局

2021-09-07 18:14:42 互联网 141人阅读 0人评论

内容摘要:   风格轮动是A股一大特色,今年以来,中小盘风格被市场追捧,中证500指数跑赢其他宽基指数,一些基金经理也在抢先布局小而美的公司。   通过基金经理的中报观点,对于下半年行情,中小盘风格依然很多基金经理坚定看好。   博时基金周心鹏认为,由于过去几年市场的结构分化,目前中小市值......

  风格轮动是A股一大特色,今年以来,中小盘风格被市场追捧,中证500指数跑赢其他宽基指数,一些基金经理也在抢先布局小而美的公司。

  通过基金经理的中报观点,对于下半年行情,中小盘风格依然很多基金经理坚定看好。

  博时基金周心鹏认为,由于过去几年市场的结构分化,目前中小市值优质公司估值仍然处于较有吸引力的区间,而大市值股票估值具有明显风险。中小市值优质成长股仍然存在一定程度的低估,其行情尚未结束。

  嘉实基金谭丽写道,周期股盈利已经较为丰厚,科技股估值过高,消费股经过多年牛市后,性价比也不具有很强的吸引力,确实在这个时候选股难度在加大。我们认为除了大盘价值外,中小盘的成长股种还是有很多值得挖掘的机会,我们在上半年已经在这方面找到一些标的,下半年我们仍然会沿着这个思路,积极寻找个股配置进入组合。

  中小盘股为什么被市场追捧?

  1、核心原因是业绩

  前几年,中小盘风格表现不佳,中盘指数中证500、小盘指数中证1000,持续跑输大盘指数沪深300,核心原因是业绩。从归母净利润同比来看,2018~2020年,沪深300指数增速6%、10%、0.2%,中证500指数增速-33%、-21%、-3%。尤其是2018年之后,在经济预期较为悲观的情况下,市场更加偏好以行业龙头为代表的大盘股,给予较高的“确定性溢价”。

  但今年却有不同,中国经济领先复苏,中小企业盈利修复。宏观经济方面,疫情影响逐渐消退,国内经济复苏态势延续。流动性方面,央行宣布全面降准,将继续坚持稳字当头,保持流动性合理充裕。经济持续复苏、流动性短期无忧,利好成长和周期风格。在疫情得到有效控制之后,国家一直出台相关政策,助力中小企业复苏。在这种情况下,中小盘风格持续受益。

  2、估值优势

  以中证500为代表的中小盘风格指数具有明显的估值优势。年初以来,中证500已取得13.95%的收益。与此同时,业绩保持高增速的情况下,指数估值却不断降低。在主要宽基指数(上证50、沪深300、中证500和创业板指)中,当前仅有中证500指数的估值处于40%分位以下,其余3个指数估值相对高较高。因此中证500指数具备更高的安全边际,中小盘风格更具性价比。

  如何借基布局?

  1、指数基金

  中小盘风格的指数基金可以关注中证500和中证1000。

  指数基金主要是跟踪指数,所以挑选上首先看跟踪误差,误差越小越好,其次看费率高低。另外,规模不能过小,不然可能影响流动性。

  具体对比的时候可以使用天天基金APP的指数宝功能,以中证500为例,在指数宝中找到中证500指数,查看跟踪该指数的指数联接基金。

中小盘风格还能火多久?如何借基布局

  有详细的跟踪误差和基金规模数据,目前规模最大的是南方中证500EF联接A,79.45亿,跟踪误差也较小。其次是华夏中证500ETF联接。

  除了一般指数基金,指数增强基金也可以关注。指数增强作为一种投资策略,追求的不仅是复制指数,而是在指数本身收益基础上进行一定的增厚,目标是跑赢指数。做到涨的时候比指数涨的多,跌的时候比指数跌的少。

  具体中证500指数基金,近两年业绩较好的可以关注西部利得中证500指数增强、博道中证500增强、浙商中证500指数增强等。

  2、主动型基金

  主动型基金主要挑选基金经理,擅长中小盘风格的基金经理主要有如下几位:

  邱栋荣

  丘栋荣是市场上资深的小盘价值投资者,有累计6年多的任职经验,经历过一轮牛熊,2021Q2规模108亿。代表作是中庚小盘价值。

  当前,丘栋荣既看好小盘股,也看好大盘价值股,他在2021年中报说:我们认为市场核心矛盾仍是结构性高估和低估并存,分化在大盘股、成长股、核心资产等内部,以中证800为例,里面大盘成长类的公司估值持续处于非常昂贵的水平;而一些大盘价值股过去一段时间表现比较差,已到20%分位以下,非常便宜。

  后续重点关注的投资方向包括:

  1、传统低估值价值股,比如金融、地产、周期、公用事业、环保等,这类公司估值极低、风险释放时间较长,性价比非常高;

  2、广义制造业中的细分行业龙头,基本面受益需求稳定增长、供给持续收缩,同时估值便宜,比如化工、轻工、金属加工、机械加工等细分行业,可以挖掘出真正的低估值小盘价值股。

  袁维德

  袁维德2015年7月跟随曹名长一同加入中欧基金,负责新能源、科技、大消费、金融地产、制造业等多个行业的研究工作。2016年12月开始管理基金。代表作是中欧睿泓定开混合。

  袁维德的投资理念是在高景气、好公司、低估值中做取舍。更多地会把下行风险和安全边际放在前列,用低估值或合理的估值持有优质的公司。低估值+好公司>景气度。

  低估值资产如果低预期,下跌幅度也会相对比较小,当出现错误的时候,有更多的安全边际。如果判断是正确的,能获得的回报也会比较好。

  投资者倾向于对高估值资产的未来相对乐观,对于景气度低的资产相对悲观。

  刘畅畅

  中国人民银行研究生部硕士毕业,2010年7月加入华安基金,研究员时期从事机械、钢铁、纺织服装券商、轻工等偏周期性的行业研究。历经10年,才走上基金经理岗位。

  2020-01-08~2021-03-15配合谢昌旭共同管理华安文体健康,之后独立管理至今。

  不过,刘畅畅的低回撤和高收益,可能主要是依靠交易获取的。她2020年的换手率为658.22%。2021年上半年换手率为317.21%。

  Q2在管规模42亿,目前主要担心后续规模扩张,业绩能否延续。

  杨金金

  杨金金2017年加入交银施罗德基金,2020年5月6日开始任基金经理,只管理交银趋势混合。

  他的投资框架主要是从行业景气、公司能力的现状及其边际变化的四个象限选股。总结为以下四种:

  隐形冠军:细分高景气行业的绝对龙头,高增长中等估值。

  份额提升:在大行业小公司格局下,一些原来不被待见的成熟传统行业,残酷洗牌后具备核心竞争力的公司步入了长期份额提升通道。

  黑马成长股:景气度适中的行业中,原本的二流公司通过治理改善、战略调整、新业务突破等出现基本面拐点。

  行业变化:行业景气度出现拐点。

  唐晓斌

  唐晓斌2008年入行,已有13年从业经验和6年多任职经验,覆盖过电力设备、新能源、环保、机械等行业。代表作是广发多因子混合。

  他的投资理念是低估值价值投资。选股偏好早期低估值成长股,细分行业龙头,顺周期,困境反转股、拥有“第二成长曲线”的成长股。尤其偏爱早期成长股和拥有“第二成长曲线”的成长股。

  当前阶段,唐晓斌主要关注低估值成长股和顺周期,主要是高端制造、新型服务业+顺周期行业。 他认为,A股很多公司覆盖频率较低,天然存在估值折价。有很多细分行业的龙头每年大概率能保持15%以上的增长,而且,龙头公司在自身的利基市场,充分发挥竞争优势,不断提高市场份额和竞争力。一旦逻辑得到验证,估值存在修复的可能,实现“戴维斯双击” 。

  关于后市,唐晓斌认为,2021年信用增速见顶回落是大概率事件,这会压制A股市场估值扩张的空间。A股的主要矛盾从估值扩张转为盈利增长,有盈利增长的行业才能得到相应的支撑。

  (文章整理自国泰基金华夏基金)


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