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8年6倍的谢治宇 怎么最近也不行了?

2021-09-08 08:43:06 互联网 97人阅读 0人评论

内容摘要:   朋友:谢治宇最近的业绩表现不太好啊,你怎么看?   我:不看……   今天我们就来聊聊,作为一个累积七次获得金牛奖、长跑业绩突出的均衡型选手,我们到底应不应该因为短期的业绩表现不佳而否定他?   谢治宇江湖人称大白,是一个80后,在复旦大学统计学学士和金融工程专业硕士毕业之......

  朋友:谢治宇最近的业绩表现不太好啊,你怎么看?

  我:不看……

  今天我们就来聊聊,作为一个累积七次获得金牛奖、长跑业绩突出的均衡型选手,我们到底应不应该因为短期的业绩表现不佳而否定他?

  谢治宇江湖人称大白,是一个80后,在复旦大学统计学学士和金融工程专业硕士毕业之后的2007年加入了兴证全球基金,经历了4年研究员、2年专户投资后,成长为了基金经理和投资总监,要知道80后投资总监,在基金业可以说是屈指可数。

  谢治宇从2013年开始管理公募基金,目前手上有3只基金,管理总规模达到739.20亿元,其中就有著名的兴全合润、兴全合宜。

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  (数据来源:东方财富Choice数据、银河证券,截至2021.9.3,不作投资推荐)

  从收益来看,兴全合润成立8年多,收获了超670%的累计回报,年化收益超过26%,曾连续四年获得“五年期开放式持续优胜金牛基金”。不过,这只基金从未拿过某一年的冠军甚至是十强,但每年都稳定在同类前1/4的水平,在长期获得了超额收益。

  要说谢治宇,就四个字,稳定,均衡。到底有多均衡?以兴全合润的持仓为例,两张图告诉你:

  行业配置方面,即便是特别看好某一个行业,谢治宇也不会持有超过25%。当然,他也会考虑自己的能力圈,在分散配置的前提下,对于比较擅长的消费、医药、电子板块的配置会相对集中。

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  (数据来源:东方财富Choice数据、基金定期报告)

  除了行业持仓均衡,个股持仓也很均衡,他的前十大重仓股占比基本处于40%~50%,会持有40只左右的股票,这是一个他认为自己顾得过来的数量,对于个股,以更加偏好成长型公司,一线白马股偏少,二三线成长股居多。

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  (数据来源:东方财富Choice数据、基金定期报告)

  总体来看,谢治宇主要是从成长性和估值匹配的角度发掘标的,自下而上的考察公司,更看重个股的性价比,说白了就是在合适的价格买进,持有一段时间卖掉,再寻找下一个有性价比的资产。因此基本不会追热点,甚至不怎么买贵州茅台五粮液这些白酒股,原因是认为他们估值太贵,这是和很多基金经理不一样的地方。

  就连连续持有了三年的隆基股份,谢治宇也因为估值过高而在今年选择了和它“分道扬镳”。要知道即使在2018年,国家对光伏发电补贴“断供”,隆基股份大跌,谢治宇仍然顶住了业绩压力逆势加仓。而今年,谢治宇选择了落袋为安高估值个股,并且加仓银行、转攻为守,这一策略也使得其今年的业绩出现了暂时落后的现象,他今年也承认了自己因为判断失误,本以为今年机会不多,但事实上确实错失了比如新能源车、一部分周期品的机会。

  在谢治宇看来,与其追求过高的攻击性,不如追求长期的稳健收益

  不过,向来稳稳的谢治宇也曾坐上过过山车,比如2015年、2016年、2018年最大回撤在30%左右,去年和今年,回撤也超10%,不过这样的回撤已经好过其他从业时间相当的顶流基金经理了。

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  (数据来源:东方财富Choice数据,统计区间:2013.1.29~2021.9.3)

  并且无论经历了多大的回撤,兴全合润都爬了出来并登上了更高的山峰。

  其实在2016年,他为了迎合市场,从之前的均衡风格直接转为了中小盘风格,导致当年收益较差,还直接影响了2017年收益平平,这一惨痛经历或许也是他不再过度迎合市场,去年没有投资白酒,今年没有投资新能源,坚持均衡配置的原因吧。

  2018年,当时兴全合宜首发当天就创下了当时的权益类基金发行纪录,一天募集超过300亿份。不过,发行在市场高位的兴全合宜有些不合时宜,成立后一路下跌,加上当时重仓中兴通讯,也曾遭到不少非议,不过,经过2年的封闭运作后,兴全合宜如今也收获了年化19%的佳绩。

  可见,谢治宇的基金,能够在大盘强势时,涨的比沪深300多一些;在大盘弱势时,跌的比沪深300少一些,看似平平无奇,但就这样一点一滴地累积,长期下来也是非常可观的收益了。

  对比来看,谢治宇管理的三只基金虽然持仓大差不差,但是依然各有专长

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  (数据来源:东方财富Choice数据、基金二季报)

  兴全社会价值三年持有是一只封闭基金,力求在中长期为持有人取得高收益。

  兴全合宜重仓股和兴全合润有一定的交叉,同时配置了一些港股。

  兴全合润作为谢治宇旗下最老牌的基金,不能投资港股,更侧重A股市场,仓位较高,进攻性比合宜更强一些。

  既然说到了兴全基金,除了谢治宇,不得不提的就是董承非了,那么同样是均衡型选手,他俩有什么区别呢?

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  (数据来源:东方财富Choice数据、银河证券、基金二季报,截至2021.9.3)

  从持仓来看,他们的重仓股重合度比较低,董承非从业时间更长,持仓更分散,波动更小,而谢治宇的进攻性更强,市场不好时候的表现不及董承非,但是市场上涨时候的表现更好一些。

  谢治宇最难能可贵的是能够坚持均衡的配置理念,不买白酒类资产依然能创造8年6倍的收益。但是人不是完美的,基金也不是。

  虽然谢治宇今年以来收益为负,跑输同类平均,但是跑赢了沪深300指数,并且回撤控制的非常好,只是没有愿意慢慢变富的人。就像谢治宇曾经说过,“希望投资者更多地了解我的投资理念,而不是了解我,我就是一个普通人。”、“在市场热衷于赛道投资、趋势投资的时候,要多考虑风险。等到市场开始非常谨慎的时候,再多想想远景和未来。”他不仅是这样提醒投资者的,自己也是这样做的。

  财富是认知的变现。我们既然选择了这类收益稳定,回撤小的基金,就不要只盯着短期看啦!

  (免责声明:收益率数据仅供参考,过往业绩和走势风格不预示未来表现,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。市场有风险,投资需谨慎。)


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